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Dette mezzanine
Aussi appelé : mezzanine debt, financement mezzanine, dette subordonnée
La dette mezzanine est une tranche de financement intermédiaire entre la dette senior bancaire et les fonds propres dans le montage d'un LBO — plus risquée que la dette senior (remboursée après elle en cas de défaut) mais moins chère que des fonds propres supplémentaires, généralement rémunérée par un taux d'intérêt élevé et parfois assortie d'une option de conversion en capital. Pour un particulier, c'est ce qui permet à un fonds LBO d'augmenter l'effet de levier d'une opération au-delà de ce que la dette senior seule permettrait, sans diluer davantage les actionnaires en fonds propres.
Dans les faits, sur un LBO financé à 60 % par dette senior, 15 % par dette mezzanine et 25 % par fonds propres, la tranche mezzanine permet de réduire la part de fonds propres à apporter — donc d'augmenter le rendement potentiel pour les actionnaires en cas de succès, l'effet de levier jouant pleinement. En contrepartie, son coût élevé (souvent 8 à 12 % d'intérêt, contre 4 à 6 % pour la dette senior) pèse sur la trésorerie de l'entreprise rachetée, et son rang de remboursement subordonné en fait le premier maillon sacrifié en cas de difficultés (voir l'entrée Covenant).