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Dry powder
Aussi appelé : capital non appelé, réserve de capital
Le dry powder désigne le capital que les investisseurs (LP) ont engagé envers un fonds mais que le gérant (GP) n'a pas encore appelé ni investi — une réserve disponible, prête à être déployée dès qu'une opportunité se présente. Pour un particulier qui lit la presse économique, c'est ce qui explique pourquoi on parle de fonds disposant de « plusieurs milliards à investir » : cet argent existe déjà sous forme d'engagement, mais n'a pas encore trouvé d'entreprise à racheter.
Pour illustrer, un fonds de 500 M€ qui a appelé 300 M€ auprès de ses investisseurs en 3 ans dispose encore de 200 M€ de dry powder, à déployer durant le reste de sa période d'investissement (généralement 3 à 5 ans après son lancement). Si le gérant ne trouve pas assez d'opportunités dans ce délai, la partie non appelée des engagements peut être restituée aux investisseurs sans avoir jamais été investie (mécanique de fonctionnement standard des fonds fermés, documentée dans la pratique de structuration des LPA).