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Locked box / Completion accounts
Aussi appelé : mécanisme de prix fixe, ajustement de prix post-closing, comptes de clôture
Ce sont les deux façons de fixer le prix d'une cession d'entreprise. Le locked box fige le prix à une date antérieure au closing, sur la base de comptes déjà arrêtés, sans ajustement ultérieur : le vendeur garantit l'absence de fuite de valeur (leakage) jusqu'à la clôture. Les completion accounts font l'inverse : un prix provisoire est fixé au signing, puis ajusté après le closing sur la base des comptes réels à cette date (trésorerie, dette nette, BFR).
Le locked box s'est imposé comme la norme dans les cessions pilotées par des fonds de private equity, notamment en contexte d'enchères : il facilite la comparaison directe des offres entre acquéreurs concurrents, puisque le prix ne bouge plus après la signature. Selon une étude DLA Piper, ce mécanisme est utilisé dans 77 % des opérations entre fonds de private equity, contre seulement 27 % pour les cessions impliquant une entreprise industrielle comme acheteur — cette dernière catégorie restant très majoritairement attachée aux completion accounts (73 %) (source : DLA Piper, citée dans Option Finance/AlumnEye).