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Side letter
Aussi appelé : lettre annexe, side letter agreement, accord bilatéral LP-GP
Une side letter est un accord bilatéral négocié entre un LP spécifique et le GP, en complément du règlement général du fonds (LPA), qui accorde à ce LP des conditions particulières — réduction de frais, droit d'information renforcé, co-investissement prioritaire — sans modifier les termes applicables aux autres LP. Ce mécanisme explique pourquoi deux investisseurs dans le même fonds, au même montant, peuvent en réalité avoir des conditions différentes : la documentation publique d'un fonds ne raconte pas toute l'histoire.
Dans les faits, un investisseur institutionnel apportant 50 M€ à un fonds peut négocier une side letter qui réduit ses frais de gestion de 2 % à 1,5 %, ou lui garantit un accès prioritaire aux opportunités de co-investissement — des conditions qu'un LP plus modeste investissant 1 M€ dans le même fonds n'obtiendra pas. Ces accords restent généralement confidentiels entre le LP concerné et le GP, ce qui limite la capacité des autres investisseurs à vérifier qu'ils ne sont pas structurellement désavantagés (voir l'entrée Co-investissement).