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TVPI / DPI
Aussi appelé : Total Value to Paid-In, Distributed to Paid-In, RVPI
Le TVPI mesure la valeur totale générée par un fonds — distributions déjà versées plus valeur résiduelle du portefeuille non encore vendu — rapportée au capital appelé. Le DPI n'en retient que la partie réalisée : le cash effectivement reversé aux investisseurs. La différence entre les deux, c'est le RVPI (valeur résiduelle non réalisée) : du papier, pas du cash, tant que les participations restantes n'ont pas été vendues.
Un fonds qui a appelé 100 M€, distribué 27 M€ et détient encore un portefeuille valorisé 145 M€ affiche un TVPI de 1,72x (172 M€ / 100 M€) mais un DPI de seulement 0,27x — la quasi-totalité de la performance affichée reste sur le papier. C'est pourquoi un LP expérimenté regarde toujours le DPI en priorité pour un fonds mature : un TVPI élevé porté par un RVPI important dépend encore du jugement du gérant sur le moment et le prix de sortie (source : Carta, "Total Value to Paid-In Capital (TVPI)").